事件1：2016年4月1日晚公司發(fā)布公告，公司與東工實(shí)業(yè)、首一創(chuàng)投、樊偉、褚洪濤簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以支付現(xiàn)金的方式購買達(dá)喀爾汽車90%股權(quán)，本次交易支付的對價(jià)為人民幣22,500萬元。

　　事件2：2016年4月1日晚公司發(fā)布2015年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.50億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤278.36萬元。

　　事件3：2016年3月25日晚公司發(fā)布公告，公司以自有資金6,000萬元收購臺鷹電動(dòng)汽車80%股權(quán)。

　　點(diǎn)評：

　　打通新能源汽車所有環(huán)節(jié)，是潛力被低估的新能源汽車核心標(biāo)的。收購臺鷹電動(dòng)汽車和達(dá)喀爾汽車以后，公司已經(jīng)打通新能源汽車設(shè)計(jì)、制造、運(yùn)營等一系列環(huán)節(jié)，為公司的長期成長打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)：1）設(shè)計(jì)板塊：公司2016年初與同濟(jì)汽車設(shè)計(jì)研究院合資成立上海太鼎汽車工程技術(shù)有限公司，與同濟(jì)汽車設(shè)計(jì)研究院的電動(dòng)汽車整車設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)整合（2015年4月在上海國際汽車展展出了雙方合作開發(fā)的電動(dòng)汽車概念樣車-戴樂.起步者），收購臺州臺鷹電動(dòng)汽車有限公司。2）制造板塊：福建的新能源汽車工廠已進(jìn)入籌建的前期準(zhǔn)備階段；公司將全面整合內(nèi)部整車設(shè)計(jì)、鋰電池、電池管理、電機(jī)電控研發(fā)資源，并與行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)合作，共同完善臺鷹現(xiàn)有的雙100車型，預(yù)計(jì)在2016年第三季度投入市場。3）運(yùn)營板塊：公司已于2015年12月份成立廈門潮人新能源汽車服務(wù)有限公司，正式開展新能源汽車租賃業(yè)務(wù)，本次收購達(dá)喀爾汽車是公司完善產(chǎn)業(yè)布局的重要步驟；潮人與達(dá)喀爾未來有望協(xié)同發(fā)展：收購的達(dá)喀爾汽車主要為客戶提供汽車租賃以及車輛銷售服務(wù)，主要業(yè)務(wù)由汽車經(jīng)營性租賃（達(dá)喀爾核心業(yè)務(wù)，擁有近10年經(jīng)驗(yàn)）、二手車銷售以及整車銷售三部分構(gòu)成，已建立覆蓋全國25個(gè)省、直轄市以及自治區(qū)的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，有望依托其遍布全國的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)以及客戶資源，與其授權(quán)經(jīng)銷商、4S店以及公司各業(yè)務(wù)分公司共同打造全國性汽車租賃平臺，從而帶動(dòng)公司新能源汽車產(chǎn)品的研發(fā)和銷售，推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

　　高端鋰電池是公司發(fā)展新能源汽車的核心和基礎(chǔ)。公司目標(biāo)是成為世界主要的車用動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商及主要的電池儲(chǔ)能系統(tǒng)提供商之一，將總計(jì)投資30億元加碼電動(dòng)車用鋰電池項(xiàng)目，年產(chǎn)60億Wh新能源汽車鋰離子電池及鋰電池組的生產(chǎn)能力（約等于年產(chǎn)6億支電動(dòng)車用圓柱形鋰離子電池電芯，產(chǎn)品類似特斯拉電池），完成后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值70億元（利潤7.8億元）。項(xiàng)目分三期完成，一期年產(chǎn)1億支電芯生產(chǎn)線將于2016年年中投產(chǎn)；公司對電池的深刻理解，并結(jié)合日、韓動(dòng)力鋰電池技術(shù)，將使募投項(xiàng)目順利實(shí)施；我們預(yù)計(jì)新能源汽車未來五年較好的成長性，加上未來儲(chǔ)能的需求，從而高端鋰電將為公司帶來較大的業(yè)績增量。公司在高端電池儲(chǔ)備多年，此領(lǐng)域?qū)⑹枪竞诵母偁幜Γ汗就ㄟ^自主研發(fā)和對外投資的形式建立了涵蓋磷酸鐵鋰（中興派能）、三元（福建猛獅新能源）鋰離子電池動(dòng)力用和儲(chǔ)能用電池產(chǎn)能的鋰離子電池業(yè)務(wù)體系，同時(shí)拓展到汽車鋰電池組的PACK和BMS系統(tǒng)（上海松岳電源、深圳工廠）的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，已打造完整的鋰電池產(chǎn)品體系，其中上海松岳電源已為國內(nèi)幾家電動(dòng)汽車企業(yè)提供產(chǎn)品和服務(wù)，成為國內(nèi)車載電池組及BMS的主流供應(yīng)商之一。總之，2016年是公司新的起點(diǎn)，以電池為核心的清潔能源平臺已見雛形，高端電池制造、新能源車輛和清潔電力產(chǎn)業(yè)三駕馬車將逐步發(fā)力；2016年的增發(fā)將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在高端電池制造領(lǐng)域的地位和競爭力，也將為新能源車輛和清潔電力的發(fā)展提供較好的基礎(chǔ)。

　　新業(yè)務(wù)2016年將全面發(fā)力。2016年公司新業(yè)務(wù)高端鋰電池、新能源汽車設(shè)計(jì)、制造、運(yùn)營將全面發(fā)力，預(yù)計(jì)2016年公司新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)收入將大幅超過傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也成為其主要利潤來源（我們預(yù)計(jì)利潤在1.5億以上）。其實(shí)新業(yè)務(wù)在2015年上半年投資布局，下半年就已經(jīng)開始盈利：鋰電池電芯、Pack、車載電池管理系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)在2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入近9000萬元，其中鋰電池相關(guān)業(yè)務(wù)（鋰離子電池、Pack、電池管理系統(tǒng)等）快速發(fā)展，半年實(shí)現(xiàn)銷售收入7842.37萬元，毛利率36.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于公司傳統(tǒng)電池業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了公司技術(shù)和產(chǎn)品核心競爭力。但同時(shí)，公司在2015年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，大幅增加了管理、研發(fā)、銷售費(fèi)用，導(dǎo)致2015年利潤情況不佳。

　　公司清潔電力等其他業(yè)務(wù)具有較大亮點(diǎn)：公司已經(jīng)初步建立一個(gè)涵蓋清潔能源發(fā)電、儲(chǔ)能、智能輸配電、智慧能源管理、售電服務(wù)，從電力供應(yīng)側(cè)到需求側(cè)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，具備微電網(wǎng)建設(shè)和運(yùn)營能力，這些布局未來也將帶動(dòng)公司電池、新能源汽車業(yè)務(wù)的發(fā)展。1）華力特在能源服務(wù)端將貢獻(xiàn)較大利潤。華力特是以智能變配電技術(shù)為核心的能源信息一體化系統(tǒng)解決方案提供商，在國內(nèi)外市場上均有優(yōu)異的大型電力工程項(xiàng)目實(shí)績；在電改、能源變革、一帶一路的背景下，預(yù)計(jì)華力特未來訂單較好，預(yù)計(jì)2016年華力特將為公司貢獻(xiàn)7800萬元以上的凈利潤。2）光伏領(lǐng)域深度布局，清潔電力業(yè)務(wù)將較快成長。公司已布局較多光伏電站等清潔電力資源，擬轉(zhuǎn)讓的潤峰電力100%股權(quán)（30MWp光伏電站）是公司投資、轉(zhuǎn)讓光伏電站的先期嘗試，此類業(yè)務(wù)將較快為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。同時(shí)，公司通過投資控股酒泉潤科，布局光伏逆變器；酒泉潤科擁有全球性價(jià)比最佳的大功率逆變器，2016年有望貢獻(xiàn)1000萬以上的凈利潤。2016年公司將積極開拓海上絲綢之路國家的電力市場，力爭在可再生能源發(fā)電和儲(chǔ)能上實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的突破。3）公司在傳統(tǒng)電池方面具有全球化能力。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)起動(dòng)電池方面，公司探索在亞洲和非洲等新興市場尋找合作伙伴，在所在國家直接建廠，公司提供全套設(shè)備和解決方案。

　　盈利預(yù)測及評級：以上發(fā)展格局盡顯公司平臺的價(jià)值，也體現(xiàn)了公司的發(fā)展信心。根據(jù)公司2015年年報(bào)以及最新并購的情況，我們上調(diào)公司上調(diào)2016年、2017年業(yè)績預(yù)測，按照公司現(xiàn)有股本（包含華力特并購的資產(chǎn)和業(yè)績），我們預(yù)計(jì)公司2016年、2017年、2018年EPS分別為0.89（上調(diào)17.34%）、1.61（上調(diào)31.95%）、2.16元，對應(yīng)2016年4月1日收盤價(jià)（23.96元）的PE分別為27、15、11倍，維持公司“買入”評級。

　　股價(jià)催化劑：動(dòng)力電池項(xiàng)目的順利進(jìn)展；新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展超預(yù)期；電站及儲(chǔ)能等清潔電力業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：1、動(dòng)力電池及新能源汽車拓展低于預(yù)期；2、新能源汽車行業(yè)發(fā)展的波動(dòng)；3、募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。